证券时报·大宝分析近10年股东数据发现，传统行业龙头企业由于行业结构稳定、现金流充裕、估值低、股息率高，受到长期资金青睐，近10年来芯片不断集中。 但新兴产业中的一些代表性企业受资本投入大、技术更新快、行业竞争激烈的影响，股东筹码趋于分散。
证券时报记者 梁前刚
今年以来，不少中字头股票成为A股市场的明星股，不少公司股价持续上涨。 其中最有代表性的是中国石油。 截至3月15日收盘，中石油年内累计涨幅25.35%，最新A股市值达1.43万亿元，超越工商银行、农业银行，成为亚军A股市值上涨。
中石油于2007年11月上市，与中石化并称为“两桶油”。 上市首日收盘，公司A股市值突破7万亿元，位居A股市场权重第一。 但中石油上市首日就达到顶峰，上市首日最高价维持在44.76元/股（复权前）。 长期以来，中石油股价一直在13元/股（复权前）。 （恢复），其最新价格仍距历史高位70%左右。
不过，从股东数量变化来看，中石油始终受到机构投资者的青睐。 据《证券时报·大报》统计，2008年一季度，中国石油股东人数达到213.83万户，创历史新高。 截至2018年底，按年度计算，公司股东数量已连续11年呈现下降趋势。
2020年10月29日，中石油股价创下历史新低。 当年三季度末，公司股东人数增至70.67万人。 此后，公司股东数量持续减少。 截至2023年第三季度末，股东数量已降至47.42万人，创10多年来新低。 期间，公司股价震荡上行。 截至3月15日收盘，中石油股价重回9元/股附近，较历史低点反弹超150%。
通过查询中石油前十大股东数据可以发现，第一大股东中国石油天然气集团公司的持仓自上市以来基本没有发生变化，其持仓占总股本的比例始终为高于80%。 公司前十大股东中，从2007年底至2023年三季度末，机构持股比例一直高于96%。在此期间，仅有极少数自然人投资者出现。
深圳君子干安投资董事长兼投资总监程成在接受证券时报记者采访时表示，中石油作为传统行业的代表，收入和利润增长确定性较高，分红稳定持续，所以它更容易受到大钱的喜爱。 不过，机构的认可也是基于其规模较大、期限较长的资本属性，尤其是其相对一定的年度分红要求，其中现金流的确定性是投资者考虑的重要因素。 此外，整体协同效应方面也有产业资本的考量。
长期资金坚守传统行业
股东账户数量持续减少，意味着中小投资者纷纷爆仓，也表明公司筹码被更多机构投资者持有。
A股行业还有哪些龙头企业股东数量呈现减少趋势？ 以3月15日A股市值突破300亿元的公司为样本（注：以下市场价格，除特殊说明外均截至3月15日），证券时报·数据宝统计发现，按年计算（由于绝大多数公司尚未披露2023年年报，2023年股东账户数按第三季度末计算）。 截至2023年第三季度末，股东账户数量为2013年以来最低的公司有48家。
这48家公司普遍具有估值低、股息率高的特点。 数据显示，这些公司过去10年的平均股息收益率已达到2.81%。 截至3月15日，这些公司的平均滚动市盈率为17.92倍，其中超过70%的公司滚动市盈率低于20倍。 行业分布也具有鲜明的特点。 这些企业主要分布在有色金属、煤炭、交通运输、公用事业、银行、建筑装潢、石油石化等行业，都是典型的传统行业。
以雅戈尔为例。 2008年，公司股东数量达到上市以来的峰值。 截至当年末，股东人数达到28.12万人。 此后，公司股东数量呈逐年下降趋势。 截至2023年三季度末，股东数量仅为7.82万户，创2008年以来新低。近10年来，雅戈尔十大股东机构云集，机构持股比例呈现上升趋势。 截至2013年底，机构持股占流通股比例为43.6%。 截至2023年三季度末，机构持股比例升至58.22%。 这种趋势的变化意味着机构和大型基金持有更多股份。 业内分析人士认为，这与公司经营业绩相对稳定、现金流充沛、分红比例持续较高有关。
雅戈尔近10年净利润增速波动较大，但均实现盈利。 2013年末，公司货币资金为34.37亿元，截至2023年三季度末已增至133.8亿元； 同期，归属于母公司股东的权益（净资产）由139.31亿元增至377.18亿元。 现金流充沛，公司仍在积极回馈投资者。 公司自2013年起每年实施现金分红，平均分红率达到5.46%。
山东高速在交通运输行业也具有类似的特点。 2013年末，公司股东人数为9.23万人。 截至2023年三季度末，股东数量仅为3.74万户，较2023年末减少59.46%。同一范围内，公司现金流大幅增加。 2013年末货币资金余额11亿元，2023年三季度末增至42.15亿元。公司归属于母公司股东的权益由193.34亿元增至412.96亿元。 过去10年该公司的股息收益率平均为4.71%。
北京九万清泉科技有限公司首席投资官陈嘉禾在接受证券时报记者采访时表示，低估值、高股息的公司往往现金流稳定，基本面波动较小，发展相对成熟。行业。 里面，发展前景比较确定，市场掌控能力比较强，行业排名比较稳定，行业龙头地位稳定。 对于一些希望获得稳定现金分红的投资者（如家庭投资者和相对富裕的投资者）来说，投资相对有吸引力。
新兴产业龙头企业
股东账户数量大幅增加
从另一个角度看，统计数据显示，上述股东数量创10年来新低的公司中，来自新兴产业的公司只占很小的比例。 相反，不少新兴行业的龙头企业股东数量增至10年来新高。 。
以半导体行业的三安光电为例。 该公司是化合物半导体领域的领先公司。 近年来，其经营业绩波动较大。 公司净利润2013年至2017年持续高速增长，2018年至2020年净利润持续增长。公司2023年前三季度净利润不足2亿元，一年同比下降82.51%。 2013年底，公司股东人数仅为2.65万人； 截至2023年第三季度末，股东数量增至39.79万人，处于历史峰值区间。 公司近10年实行现金分红，但平均股息收益率不足1%，远低于传统行业龙头企业。
隆基绿能是新能源领域最具代表性的企业之一。 过去几年，得益于光伏行业的快速发展，公司营收和净利润规模不断突破突破，股价也大幅上涨，于2021年11月创下历史新高，是一个不错的发展机遇。 ——A股市场当之无愧的明星股。 在公司快速发展的过程中，公司股东数量大幅增加。 截至2013年底，公司股东人数仅为1.36万人。 2022年前三季度，公司股东数量曾短暂下降，但很快又恢复增长。 截至2023年三季度末，股东账户数增至95.92万户，较2013年底增长68.83倍。2022年下半年后，公司股价逐渐下跌。 截至3月15日，股价已较历史高位回撤70.3%。 从现金分配情况来看，近10年隆基绿能现金分配金额逐年增加，但股息率仍处于较低水平，平均值仅为0.56%。
程程认为，新兴产业更能满足小资金追求高成长的需求。 A股投资者开户总数不断增长，新入市资金更加关注新兴行业。 因此，在新兴产业的上升周期中，股东数量通常会增加。 相比之下，传统行业龙头短期增长潜力较弱，而小基金则追求高增长。 因此，对于大基金或者长期基金看好的，不一定适合小基金或者短期基金。
陈嘉禾表示，新兴产业企业对长期资金吸引力较弱主要与以下因素有关：
一、新兴产业变革迅速。 最终会出现哪种技术路线或发展方向往往是不清楚的。 很难确定谁是行业领导者。 这意味着，当你选择投资标的时，你可能会赚很多钱，但如果选错了，你也会损失很多，导致判断困难。
2、新兴产业企业需要持续投入资金。 由于行业比较新，可以不断投入资金进行试错； 但同时，不会有股息等现金流反馈。 对于投资者来说，资金的消耗是比较严重的。
3、新兴行业企业难以以合适的价格介入。 如果公司所在的行业进展顺利的话，它的曝光度是非常高的，大家都知道这个东西非常赚钱，想要以非常合适的价格买到它几乎是不可能的。 当能以这个价格买入的时候，往往行业的基本面就出现了很大的问题。
4、新兴产业投资难度高于传统产业。 它考验投资者的眼光和对估值的把握，进而考验承受现金流压力的能力和持续投入资金的能力。 此外，新兴产业竞争者较多，胜出难度加大。 但传统行业相对估值较低，人们关注度不高。 投资者之间的竞争较少，获胜的概率较大。
股东人数变动
与股价走势负相关
一般来说，当机构或大投资者在建仓阶段用资金不断为某只股票收集筹码时，该上市公司的股东账户数量会减少，而卖出时，股东账户数量会增加。
上市公司股东人数增减与股价有何关系？ 证券时报·大宝分析2014年大数据发现，股东数量下降幅度较大的公司股价涨幅较高。
2014年，上证指数上涨51.66%，创近10年来最大涨幅； 当年股东账户数下降超过50%的个股平均涨幅达到94.02%，高出上证指数41.15个百分点。 到2015年，股东账户数下降超过50%的股票平均增速达到118.71%，比上证指数高出109.3个百分点。 2022年上证指数遭遇较大调整，全年下跌15.13%。 股东账户数下降超过50%的股票平均下跌3.64%，跑赢同期上证指数11.49个百分点。
由于多数公司尚未披露2023年年报，因此2023年三季度末股东账户数较2022年末相比，股东账户数减少50%以上的股票将2023年平均上涨31.72%，跑赢同期上证指数35.42个百分点。 。
对于股东数量与股价的关系，程程表示：
1、大多数情况下，股东数量与股价呈负相关，体现了大小股东之间的筹码交换。 机构看多，开盘期间短线大量买入获得筹码，散户套现，股东开户数减少； 同样，机构看空，导致短期大量抛售，股价下跌，股东开户数量增加。
2、值得注意的是，有时股东开户数与股价会出现背离，这是市场情绪达到极点的表现。 如果股价横盘/高位上涨，而股东开户数大幅上升，则表明小资金涌入，市场过热； 如果股价横盘/低位下跌，而股东账户数量却直线下降，则表明大资金正在接管，市场已陷入非理性状态。 “冰点”，这种情况是挖掘便宜好公司的机会。
3、对于股价较低、股东数量较多的公司，要慎重判断是否存在业绩持续下滑的“价值陷阱”。 因此，对于股价高、股东数量大幅增加的公司，必须更加谨慎地选择。 但这并不意味着风险总是存在。 相反，可能会发生这样的情况：苹果、英伟达等公司的股价上涨得越多，就会有越多的人认可并购买它们。 判断价格是否过高的核心是判断是否有长期增长的确定性，是否有“安全边际”。 如果一个价格合适的公司未来真的能够持续成长并创造价值，那么在市场发现其价值后，股东数量一般会迅速减少。
